七星策略 3小时、160个问题！燧原科技IPO路演火爆

　　9月1日，燧原科技科创板上市网上投资者交流会在上海证券报·中国证券网、上证路演中心举行。燧原科技董事长赵立东、总经理张亚林及保荐机构代表出席网上路演并回答投资者提问。

　　据上证报统计，本次IPO网上路演历时3个小时，累计回答投资者160个问题。

　　深耕DSA架构：预研一代、研发一代、量产一代

　　作为拟登陆科创板的上市公司，燧原科技最受投资者关注的是其研发进展。在IPO网上路演期间，燧原科技就公司技术产品与研发体系向投资者作出详细说明。

　　赵立东介绍，燧原科技目前已形成芯片及硬件、软件及编程平台、算力及集群方案三大类核心技术产品体系。研发模式上，公司践行“预研一代、研发一代、量产一代”的多代并行机制。自成立以来，公司四代5款芯片均一次流片成功。

　　数据显示，2023年至2025年，燧原科技的研发费用分别为12.28亿元、13.12亿元、11.35亿元。张亚林介绍，公司目前共有7个在研项目，覆盖第二代至第六代高性能云端AI产品。

　　关于产品采用的芯片架构，张亚林明确，公司AI芯片均采用DSA架构，具备AI并行计算领域的通用性。针对投资者好奇的技术路线选择原因，公司回复称，选择DSA架构主要是基于AI计算需求和技术发展方向，聚焦AI计算场景进行软硬件协同优化，该架构兼具专用加速效率和可编程迭代能力。

　　软件平台方面，燧原科技并未跟随主流CUDA生态，而是自研了包括驱动程序、编译语言与编译器、算子库、工具链在内的全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”，有效降低了基于公司硬件的主流AI模型编程开发难度和迁移成本。

　　对于未来的技术创新路径，燧原科技规划，在芯片层面继续推动先进计算架构迭代，沿多精度计算、一致性存储和高效能互联等方向创新，并推进先进封装技术迭代；在软件层面构建多层次编程模型和平台，推进分布式训练框架和推理加速技术落地，完善训推一体技术全栈；在系统层面利用与头部互联网及大模型公司深度合作的优势，加强高密度超节点集成性和商业性价比，整合集群部署运维技术栈。

　　预计2026年或2027年可实现合并报表盈利

　　招股书显示，2023年至2025年，燧原科技的营业收入从3.01亿元增长至9.9亿元，3年复合增长率达81.32%。其中，AI加速卡及模组产品收入从2023年的1.86亿元增至2025年的8.56亿元，增长幅度超过360%。

　　不过，燧原科技目前尚未实现盈利。对此，赵立东回应称，公司聚焦头部互联网客户，长时间的产品迭代和生态打磨是业绩释放的必经之路。2023年至2025年，公司未实现盈利的原因主要是由于各期营业收入和毛利规模尚未覆盖以研发费用为主的期间费用支出。营收规模低、研发强度大和业绩持续亏损是国产AI芯片厂商阶段性的共性问题。

　　针对投资者关切的盈利预期，赵立东表示，基于2026年上半年已实现业绩，综合考虑已签订在手订单与产品交付节奏等因素，公司预计2026年1月至9月的营业收入将同比增长325.78%至455.36%。此外，结合在手订单、产品交付节奏、员工成本预算、研发规划等因素，公司预计在2026年或2027年可实现合并报表盈利，但实际盈利时点将受到产品交付节奏、国际贸易环境等因素影响。

　　AI推理对AI加速卡需求或将超过AI训练场景

　　从客户结构来看，互联网厂商是燧原科技的主要客户。赵立东在回复投资者提问时表示，互联网厂商凭借庞大的存量客户群体，推出的各类AI应用一经上线即对推理算力形成大规模需求；而随着用户黏性的逐步增强，推理算力的需求规模预计将进一步扩大。

　　此外，DeepSeek、千问等主流AI模型的开源化发展，大幅降低了非头部AI厂商在模型预训练环节的投入需求，进一步推动推理算力需求在整体算力需求中的占比持续提升。

　　赵立东判断，大模型行业当前正逐步从大规模训练走向推理落地阶段，预计2026年全球AI推理对AI加速卡需求将超过AI训练场景，这一趋势在中国市场则更加明显。

　　为AI赋能千行百业提供算力支持

　　燧原科技产品目前主要用于推理场景，总体采用“训练产品逐步探索，推理产品迅速推进”的迭代路径。赵立东介绍，训练卡作为AI大模型研发的基础设施，追求极致性能与高稳定性，该场景目前由国际厂商产品主导；而推理卡作为AI大模型服务的交付载体，更注重部署成本与场景适配效率，商业化落地更快，因此公司制定了上述迭代策略。

　　在市场拓展方面，燧原科技一方面将继续深化与互联网和大模型厂商的业务合作，另一方面将积极拓展与大型运营商、国央企和产业伙伴的合作，打造标杆性算力集群项目，并进一步推动自研国产算力产品在智慧城市、智慧金融等垂类场景的应用，逐步从互联网场景向更多行业领域延伸，为AI赋能千行百业提供算力支持。

　　生态建设上，燧原科技已和云服务、大模型、垂类模型、解决方案、智算中心建设及运维运营等生态伙伴建立广泛合作，构建了“AIDC+AIGC”双轮驱动的产业生态，实现大规模商业化落地。未来，公司将以“芯片+全栈软件工具+超节点系统+智算集群”为基石，推动国产算力产业生态发展与商业化落地。